全球宏观经济与大宗商品市场周报

2020-06-15 09:46:10 来源:方正中期期货 作者:史家亮 6个月大赚574%!

  第一部分 国内经济解读

  国内方面,周内公布的数据显示,CPI受到猪肉价格的影响继续超预期回落,且未来仍可能走弱,不排除下半年跌至0附近的情况出现。PPI在工业品价格反弹的情况,正在接近底部,下半年可能将有一定反弹。社融和贷款表现均弱于季节性,但仍然明显高于5年均值。前期宽松政策起效之后,虽然目前企业部门融资边际转弱,但资金需求已经得到较好满足,经济仍在复苏的轨道上。此外,乘联会数据显示,5月汽车销量同比增长1.9%,为2019年6月以来的首次增长。汽车消费的回升是目前消费修复的主要动力,另外服务消费也将出现好转。预计5月消费需求将回升明显。政策方面,证监会牵头改革创业板并试点注册制,6月底前出台相关政策年内落地。央行提前公开市场操作时间,且本周净回笼3000亿元。总体上看,经济从底部复苏的趋势变动不大。

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  风险事件方面,特朗普威胁对欧盟汽车和中国产品征税。美国副总统彭斯表示,将在贸易和病毒方面对中国持强硬立场,对华关税仍有效。但美国贸易代表办公室称,美国将豁免更多中国进口商品关税,包括某些电视LCD主板组件和锂离子电池。总体上看,美国政府内部对待贸易中途的态度差异较大,周内中美贸易先是有强化的迹象,随后有所缓和,中美长期博弈仍然存在。此外,欧盟贸易专员表示,欧盟缓解美欧贸易紧张毫无进展,若达不成协议,欧盟最快会在7月对美国出口产品征收数十亿美元关税。

  第二部分 海外经济解读

  鸽派基调凸显宽松政策持续,美元弱势黄金仍可配置:美联储6月议息会议维持低利率不变,点阵图显示维持低利率直至2022年底。超量化宽松政策持续,未来几个月将至少以目前的速度继续购入美国债、机构住宅及商业抵押贷款支持证券。从决议声明上看,美联储仍然强调疫情风险,强调经济复苏的不确定性,措辞延续鸽派基调。鲍威尔讲话全程鸽派,强调疫情对经济的冲击、经济增长的不确定性。具体而言,鲍威尔表示,不考虑加息,维持低利率政策不变;受到零利率的支撑,预计经济将在今年下半年复苏,联储将会致力于使用所有工具助力;美劳工局可能低估了失业率,就业数据仍存在很大的不确定性。鲍威尔言论鸽派基调,提振避险黄金,使得美元承压;超宽松货币政策下,避险黄金仍有上涨空间,美元将会继续下行,短期内将会跌至95下方。

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  美国5月通胀不及预期 边际好转未来将会持续:美国5月核心CPI环比下跌0.1%,连续三个月下滑,同比上涨0.1%,表现均不及预期和前值。剔除食品和能源的核心CPI指数同比上涨1.2%,创9年新低。此前4月份核心CPI数据录得2008年12月以来最大单月跌幅,5月份有所收窄。美国5月CPI数据表现不及预期,下降趋势延续,但是边际放缓明显:疫情冲击和原油价格大幅下跌的影响依然显著,物价持续下跌的趋势引发对通货紧缩的担忧,加剧人们对经济从深度衰退中复苏将非常缓慢的担忧;环比来看,CPI出现边际好转,通缩压力有边际减轻的压力,说明复工复产的推进对于通胀的影响较为明显,随着复工复产的深入推进,消费逐步好转,通缩压力继续减小。从通胀展望来看,随着美国经济复工复产陆续推进,原油价格战偃旗息鼓,欧佩克+国家的延长减产协议稳定油价,预计美国6月通胀将会继续边际好转,整体通胀水平则会底部企稳、触底反弹。美国近期的通缩压力虽依然存在,但是美国陷入通缩的可能性不大。美联储无底线的QE和美国政府创历史的财政政策,流动性过剩的背景下,未来美国的通胀压力会比较大。

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  市场避险情绪急剧升温,风险资产大幅下跌:美国疫情累计病例达到209万,得克萨斯州病例连续第三天上升。随着对疫情再度爆发的担忧加剧,市场情绪生变,风险资产齐齐下挫,尚不清楚病例增加是否与经济活动增加有关,是否与美国国内的大规模抗议活动有关。根据观察,美国疫情一直没有好转,持续处于大爆发中。风险资产之所以大幅下跌,主要原因在于以下几点:第一,超宽松QE使得股市非正常V型上涨,积累了风险,经济基本面并没有好转,一旦出现新的风险点或者情绪发生变化,股市就会出现抛售,进而引发风险资产大幅下跌;第二,美联储发布的关于经济预测的悲观预期,让市场出现恐慌;第三,美元指数持续下跌,亦说明美国经济复苏的缓慢性。当市场风险点被重新计价后,恐慌情绪持续蔓延,进而引发风险资产大幅下跌。我们认为避险黄金仍有上涨空间,美元因流动性需求短暂回调不改走弱趋势,美股、原油等风险资产则会继续回调。

  世界银行公布最新经济预测,疫情使全球经济陷入二战以来最严重衰退:世界银行在2020年6月期《全球经济展望》中称,疫情大流行产生的快速而巨大的冲击以及防控措施造成的经济停摆使世界经济陷入严重收缩,全球经济今年将收缩5.2%,这将是第二次世界大战以来程度最深的经济衰退。由于内需和供应、贸易及金融严重中断,预计发达经济体2020年的经济活动将收缩7%,预计美国经济今年将收缩6.1%,欧元区2020年将收缩9.1%,日本经济将收缩6.1%。预计全球增长在2021年回升至4.2%,发达经济体增长3.9%,新兴市场及发展中经济体回升4.6%。但是,前景具有高度不确定性,下行风险占主导,这些风险包括疫情可能持续较长时间、金融动荡、从全球贸易和供应链撤退等。悲观情景预测全球经济今年收缩可能达8%,之后在2021年缓慢恢复至略高于1%,新兴市场及发展中经济体今年收缩几乎5%。全球疫情依然严重,经济深度衰退难以避免,弱复苏的经济将会受到诸如贸易冲突、债务危机以及制造业危机等新的风险点的冲击。

  经合组织经济预测较为悲观,预计2020年全球经济或降6%:经合组织预计,全球经济将出现6%的下降,如果出现第二波疫情,将下降7.6%。经合组织还将2020年欧元区经济增速从0.8%下调至-9.1%,预计美国2020年GDP将下降7.3%。疫情冲击严重,并且仍有进一步冲击的风险仍存,故全球经济将会陷入深度衰退中,预计2020年全球经济将会出现5%-6%的萎缩。

  全球贸易争端继续发酵,将会成为下半年核心风险点:中美贸易局势依然紧张之际,欧贸易专员表示,欧盟缓解大西洋(行情600558,诊股)两岸贸易紧张关系的努力毫无进展,若达不成协议,将意味着欧盟最快会在7月对美国出口产品征收数十亿美元计的关税。对于美国的威胁,必然会引发美国的报复性举措。中美之间,美国商务部对从中国进口的木线条和木制品施加初步反补贴税,税率至高达245%;中美之间的贸易争端短期内有所降温,但是依然是下半年核心风险点,需要重点关注。全球贸易争端持续发酵背景下,制造业危机则会持续,经济复苏进程将会受到冲击,与之相关的大宗商品存在交易的价值。

  约翰逊和冯德莱恩将举行会谈,以期打破脱欧谈判僵局:约翰逊和欧盟主席冯德莱恩将于下周举行会谈,以打破双方未来关系谈判的僵局。在第四轮会谈上周以僵局告终之后,政治领导人面临着为贸易谈判注入新动力的压力。欧盟将渔业捕捞权和旨在确保双方公平竞争的规则定为达成协议的前提条件,如果双方都同意,谈判可能会持续到下半年,让正在摆脱新冠疫情影响的商界继续面临脱欧不确定性。据悉英国内阁官员Gove周五在与欧盟官员的会谈中将正式排除延长英国脱欧过渡期的可能性,英国计划从2021年在与欧盟边境实行临时的轻度海关制度,无论新贸易协议届时是否达成。脱欧谈判之路依然道阻且长,难以顺利完成,英镑仍然有承压下行的趋势,若出现好转,则英镑将会继续修复。

  日本议会通过创纪录规模的追加预算案,超宽松经济刺激措施持续:日本议会通过规模创纪录的31.9万亿日元追加预算案,将为在困境中挣扎的企业提供融资支持,日本央行将企业支持计划扩大至逾100万亿日元。日本财务大臣麻生太郎表示,日本经济可能已经触底,但复苏力度不仅仅取决于国内需求,还取决于海外形势;目前讨论第三份额外预算还为时尚早,必须先观察迄今为止刺激措施对经济的影响。日本疫情和奥运会的延期对经济的冲击较为严重,外贸大幅下滑亦冲击日本经济,经济深度衰退亦难以避免,超宽松的经济政策将会持续,然利率没有下降的空间,避险日元仍有上涨空间。

  其他消息:①英国4月GDP环比减20。4%,降幅为有史以来最大,远低于-18。4%的预期和-5。8%的前值;同比减24。5%,亦低于-22。6%的预期和-5。7%的前值;英国经济已经陷入深度衰退中,5月份仍有进一步下降的趋势,6月份起将会低位企稳、触底反弹。

  ②根据联合国报告,国际贸易继第一季度下降5%之后,2020年第二季度将进一步下降27%。

  ③据日经新闻报道,东京计划从19日起解除所有商业限制,初步方案是从当地时间12日零时起,将商店歇业等限制等级从目前的第二阶段调至第三阶段。

  欧洲央行执委会委员Isabel Schnabel在推特上的问答环节中表示,资产购买是一种更有效、高效的工具,但是也存在潜在的副作用,在负利率方面的经验是积极的,下调利率仍然是未来的一个选项。

  第三部分 外汇市场解读

  一、收盘情况

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  二、资金面及货币供给数据

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  三、主要非美货币兑人民币

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  四、常见报价参考

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  五、人民币汇率指数

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  第四部分本周重要事件及数据回顾

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  第五部分 下周重要事件及数据提示

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  第六部分 周度资金流向统计

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  第七部分 期货市场一周简评

  板块

  品种

  简评

  金融股指

  股指

  本周股指呈现冲高震荡走势。上证指数周一大幅上涨,随后四个交易日波动减小,基本位于4月反弹以来高位震荡,全周总体成交量明显放大。行业方面,申万一级行业涨跌互现。和前一周五相比,IF当月、IH当月和次月、IC当月和次月以及当季合约基差贴水收窄,其他品种和期限合约贴水走阔。IH/IC比价则明显下降。成交持仓方面,IF、IH和IC合约总持仓量和日均成交量均有一定上升。资金方面,沪深300指数上证50指数中证500指数资金均有。根据陆股通净买入成交计算的资金日均流入幅度明显缩小。基本面来看,目前美国经济仍处于底部位置,预计复工复产后将逐步复苏。美联储会议维持利率和资产购买速度不变,但仍对疫情保持警惕,总体态度偏鸽派。而欧洲各国对新一轮刺激有一定分歧。国内方面,CPI受到猪肉价格的影响继续超预期回落,预计未来可能继续走弱,下半年或跌至0附近。PPI正在接近底部,未来可能有一定反弹。社融和贷款表现弱于季节性,但绝对量仍较高。宽松政策起效后,企业部门资金需求经得到满足,经济仍在复苏的轨道上。乘联会数据显示5月汽车销量同比增长加快。我们认为,汽车消费和服务消费将继续带动需求回升。宏观经济依然是从底部复苏的趋势,这对股指的利多影响不变。政策方面,证监会牵头改革创业板并试点注册制,6月底前出台相关政策年内落地。央行本周净回笼3000亿元。风险事件方面,周内中美贸易冲突先恶化,随后有所缓和,中美长期博弈仍然存在,这仍是持续影响市场的风险因素。此外,美国新冠疫情的情况正重新成为市场焦点,对情绪的影响需要关注。技术面上看,上证指数周内小幅回落,周线技术指标变动不大,上方2968点缺口压力仍在,等待调整后关注是否继续冲击该位置,短线可关注2871点和2830点支撑,中期震荡上行趋势不变,3050点和2600点是强压力和强支撑位。长期来看,国内需求好转迹象持续显现,且刺激政策继续加码,经济企稳后逐步修复,但新的不确定性仍拖累市场上行步伐,尤其海外经济和贸易风险,长期行情仍存在不确定性。

  国债

  国债:本周国债期货低位回升,在全球市场风险偏好回落的背景下,债券资产在大类投资中的配置价值提升,叠加国内债市5月份以来经过一轮深度调整,配置价格显著提升,近期国债期货有望延续反弹走势。首先从经济条件来看,疫情发生以来国内外市场普遍存在显著的预期偏差,不管是2-3月份的极度悲观还是4-5月份的过度乐观,导致的是资产价格的大幅波动。从债市来看,5月份国债期现货市场的大幅调整也与经济数据的快速补偿性修复和市场对经济的过度乐观直接相关。本周开始国内系列经济数据开始陆续公布,其中物价数据超预期回落,金融支持实体经济力度提升,新增社融与信贷保持高增长,下周即将公布的工业、投资于消费数据将继续回升,但边际改善的力度在接下来的几个月内预计将逐步递减,年内经济增长受疫情大幅影响难以避险,这决定国债市场并不具备进入熊市的条件。货币政策上,本周央行连续通过逆回购向市场投放资金,单周共投放4200亿元,当周到期2200亿元,净投放2000亿元,考虑到当周有顺延到期的5000亿元MLF,全口径下净回笼3000亿元。下周一需要密切关注MLF续作情况,为落实《政府工作报告》中降低企业融资成本的要求,MLF以及接下来的LPR操作利率可能继续下调。总体来看,近期债市快速调整基本已经到达底部区间,收益率继续上行空间有限。随着国内经济数据相继兑现,金融市场风险偏好回落,国债期货价格有望走出一轮修复性反弹行情。

  股票期权

  ETF及股指期权,2020年6月8日至12日,上证50指数跌0.42%,收于2884.12。沪深300指数涨0.05%,收于4003.08。50ETF跌0.03%,收于2.891。沪市300ETF涨0.09%,收于4.069。深市300ETF涨0.25,收于4.013。

  北京市计划于近期集中开工21个重点项目,包括基础设施项目7个,民生改善项目5个,高精尖产业项目9个,项目总投资约1083亿元。各地政策继续以稳为主。本周央行多次开展逆回购操作释放流动性,周四公开市场开展800亿元7天期逆回购操作,净投放100亿元。但年中资金面紧缺程度依然较高,Shibor多数上行,隔夜品种下行9.2bp报1.7570%,7天期上行4.1bp报2.0210%,14天期上行4.8bp报1.8480%,1个月期上行6.9bp报1.86%。临近月末,资金面紧张格局抬头,利空市场。人民币兑美元中间价调升95个基点,报7.0608,为连续9个交易日调升,累计调升708个基点。近期需要关注人民币走势,若人民币继续贬值,市场恐仍将继续下行。

  从波动率方面看,沪深 300 隐含波动率回落至 18%。短期方向上可以买入熊市价差,波动率方面可以做多波动率。

  金属建材

  贵金属

  金银:基本面上看,美联储主席鲍威尔表达鸽派预期,认为疫情对经济的影响将延续,并声称没有考虑加息预期而是考虑将0利率维持到2022年底,整体上比市场预期的更加悲观和鸽派。在这种情况下我们观测到10年期美债收益率大跌,但美元指数继续下跌,昨日美股大幅下挫,风险偏好全面消退,表明了市场在走入超涨后的修复逻辑。但上周初请失业金和续请失业金继续好于预期,说明市场仍在一定程度复苏。

  逻辑上看,黄金走相对收益的逻辑确定,未来的抗通胀作用确定,我们认为长期的低利率将有效推高黄金未来的价格上限。短线上黄金的涨势可能更加依赖于美股等风险资产的表现,一旦后者出现超预期下杀,则将带来更多增量资金进入黄金市场,但在操作上可能并不意味着黄金一定会单边上涨,更推荐在用黄金多头配其余商品的空头做相对收益。

  技术上看,黄金在上周破位后强势修复,目前波动剧烈,但整体逻辑维持逢低做多。

  操作上,等候风险资产共振向下之时,黄金可能存在爆发性向上机会,但也可能出现如同三月份的共振性下跌行情,相对而言黄金做相对收益更加稳妥。对于白银,相对而言走复苏逻辑,我们认为后续金银比将出现较强的反弹,白银多头务必小心。

  

  本周铜价先扬后抑,整体收涨。周初在流动性宽松、美元走弱、风险偏好回升下,铜价加速上行,相继突破多个阻力位,伦铜一度站上5900美元。美联储表示将延续当下购买资产速度,中国5月社融规模新增3.19万亿元,高于预期及前值。周四受美国部分州可能面临二次疫情的风险,美股大幅回落,带动铜价走弱。回到铜市,秘鲁矿山生产恢复,但因新增病例仍在增长,智利铜矿工会威胁停工,本周进口铜精矿现货TC小幅下降0.45美元/吨至51.6美元/吨。由于4、5月海外铜矿供应收缩,尽管目前大部分矿山已恢复生产,但考虑到船期,国内矿山供应短缺情况预计将在6月中下旬才能得到有效改善,因此原料短缺或限制6月电解铜产量。消费方面,家电消费回暖,带动铜管企业开工率环比上升。但电力订单减少,且精废价差走扩,废铜替代效应显著增强,精铜制杆开工率下滑。消费整体小幅走弱。库存方面,市场预期的库存拐点尚未到来,本周上期所铜库存下降11782吨至128131吨。因此,我们认为当下市场已充分消化利多因素,铜价继续上行动能不足,预计将走弱。

  

  锌:美联储主席鲍威尔表示疫情对经济将产生持续的压力,并考虑直到2020年底维持美联储0利率,整体来看相对悲观但偏鸽派,市场风险偏好转弱,在美股等风险资产连续超涨的情况下,空头行情的到来让市场更容易出现情绪反转。昨日夜盘时段美股和大宗商品普跌,今日亚盘有所反弹,市场整体多空博弈较为激烈。建议结合下行趋势线入场追空。操作上,我们认为后续可能出现股票等风险资产的共振性下跌,风险资产定价依然偏高,但行情有所反复,推荐逢反弹追空。

  

  镍价本周下跌至102000元下方,而不锈钢仍震荡收于12800元/吨下方。宏观面来看,近期市场情绪由偏暖向中性变化,原油走升以及对于经济复苏的预期继续带来边际支持弱化,且市场忧虑欧美疫情再度暴发,避险情绪升温,美元反弹。从供需面来看,印尼明确镍矿石不会开放出口,主要以出口制品为主,镍铁产能继续有节奏释放。菲律宾镍矿石供应逐渐会增加,但暂时到货量较少,我国镍矿石港口库存仍较紧张,近期矿价坚挺仍有支持,但会趋于供应改善。电解镍来看,LME库存变化不大,LME镍现货贴水震荡反复贴水较深,显示国外需求偏弱。国内需求情况整体一般,交投非常清淡,贸易商手中货源不少。近期不锈钢价格松动,对镍铁的报价开始偏于谨慎,压价出现。近期不锈钢下游需求持续性一般,库存下降有所放缓,到货逐渐增加,近期价格逐渐走稳至回调,6月排产数据显示环比增加显著。新能源汽车产销逐渐呈现出恢复迹象,不过硫酸镍价格仍显低迷,镍豆生产不经济。镍价短期看,宏观支持弱化,短期调整情绪释放,但外盘近期关注12500美元支持,下破则可能进一步下探12200美元。沪镍主力阶段震荡反复波动下探,102000元收复乏力,则可能进一步下探98000。而不锈钢ss2008成为主力合约重心回落,12800元若无力收复,则可能进一步下探12400元左右。

  

  铝:本周沪铝盘面先扬后抑再反弹,继续震荡上行,和铜一样作为基本金属领跑盘面。铝锭现货价格倒是涨幅比盘面稍缓,但也依然维持上涨走势。从十二地铝锭库存情况来看,铝锭库存量继续下降且降幅稍大于前一周,整体依然维持去库走势。目前由于铝价涨势较猛,现货市场持货商出货积极,但是中游贸易商和下游终端客户都畏高情绪较重,采购以刚需为主。从消费情况来看,由于季节性因素作用,空调箔、饮料及啤酒封口箔需求继续提升,另外建筑和医药方面需求也持续强劲。虽然出口数据有所回落,但是国内需求部分弥补了出口断层所带来的空缺,因此短期铝下游消费依然维持强势局面。从盘面上看,07合约上方面临13900压力位,预期短期维持震荡偏强走势。

  

  锡:在美元持续走弱、原油价格持续修复、欧美量化宽松持续以及欧美复工复产快速推进等因素的助力下,沪锡本周前四天持续上涨,最高涨至139480元;随后多头获利了结,沪锡收窄涨幅;周五随着市场风险偏好急剧下降导致的风险资产普跌(二次疫情和联储悲观预期影响),沪锡亦高位回落。本周整体上涨1.96%,收于重要阻力位13.76万元的下方。盘面看,13.76万阻力位仍然是重要阻力位,只有站稳该阻力位上方才有进一步上涨的可能,13万-13.76万区间偏强震荡调整的可能性依然较大。供需面来看,锡的实际上下游需求恢复仍旧不及预期,仅因为期货上行导致国内大型炼厂挺价,目前由于价格已涨至较高平台,下游采购观望情绪更甚,而随着华锡恢复生产,精锡供给端将有不小的增量,且矿端供应随着海外逐步解封,也有恢复预期,货源逐渐充裕,将对价格形成明显利空,预计下周国内锡价偏弱震荡为主。从全球来看,存在二次疫情冲击风险,下游实际需求不及预期风险等,疫情影响的供需双弱格局依然是当前的主格局,供需双弱格局会支撑沪锡在预测区间内宽幅调整,下周依然适合在13万-13.76万区间内高抛低吸操作,能有效站稳13.76万阻力位上方的可能性和单边上涨或下跌的可能性均较小。

  螺纹

  螺纹钢:期螺阶段性见顶回调,本周413万吨的表观需求是4月以来最低,对比去年6月同期均值,还是有11%的增幅。结合去年四季度和今年1-4月的地产开工和基建投资,与螺纹钢需求表现看,后期赶工虽开始边际弱化但仍有余量。对于季节性下滑,市场已有充分预期,但幅度很难预测,主要是今年受疫情影响,施工节奏已被打乱,如若参考2017-2019年同期表现,则今年螺纹6月周均需求或降至420万吨附近,结合产量数据看,淡季还是有望维持去库存状态,对现货价格也将形成支撑。整体看,淡季需求下滑对螺纹还是形成一定压力,不过在疫情反复、宏观不确定较大的情况下,刺激政策预计很难快速退出,后期若经济下行压力再次增大,不排除政策力度增强的可能,因此对于近期宏观上的出现的利空,倾向于认为对黑色商品需求的影响有限,螺纹还是关注下周一的宏观数据,若地产和基建环比改善显著,则淡季过后螺纹需求有望再次回升,对于当前螺纹价格也将形成支撑。操作上,螺纹偏向于逢低买入持有。

  热卷

  热卷:本周热卷整体维持在3500-3580之间震荡运行。周后期外盘金融资产大幅回落,市场风险加剧,但供给端传来利好,唐山环保限产力度增强,多头大幅增仓,价格上行。我的钢铁公布库存数据显示,热卷周产量319.61万吨,产量环比增加6.61万吨,热卷钢厂库存100.39万吨,环比增加2.86万吨,热卷社会库存258.02万吨,环比下降13.48万吨,总库存358.41万吨,环比下降10.62万吨,周度表观消费量330.23万吨。从数据来看,热卷、冷轧轧线检修结束,产量逐渐回升,而热卷下游需求强劲恢复,汽车行业逐渐好转,5月份汽车产量同比增长18%,与基建和房地产相关的工程机械需求火爆,5月份挖掘机销量同比增长68%,热卷周度表观消费量维持在330万吨左右,前期热卷产量较低,近期虽环比回升但需求维持高位,供需阶段错配,热卷总库存持续下降。中期来看热卷供给端受限,周产量回升较慢,而周度需求维持在330左右万吨水平,热卷库存或将继续下降,库存压力将进一步减弱,下方原料端成本支撑较强,价格易涨难跌,唐山环保限产增强再次提振市场情绪,操作方面仍以逢低入多为主。

  焦煤

  本周焦煤09合约期价冲高回落,期价继续维持震荡上行的走势,从盘面走势来看,上方1200元/吨的整数关口目前仍有较大的压力。焦煤方面:随着前期停产的煤矿逐步复产,供应端稳中有增。从洗煤厂开工率数据看:6月12日当周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率80.99%较上期值增3.67%;日均产量70.84万吨增2.47万吨。需求端:由于山东“以煤定焦”政策的逐步实施,山东焦化企业开工率出现明显下降,同时山西地区环保限产的影响,局部供应收缩,但由于焦化企业利润明显改善,部分企业处于满产状态,焦炉开工率仅小幅下滑,整体维持稳定。从钢联统计的数据来看,6月12日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率74.39%,环比上周下降0.03%,日均产量66.09万吨下降0.01万吨。从库存角度看,本周炼焦煤整体库存为2357.48万吨,较上周增加53.33万吨,细分来看,港口库存较上周增加39万吨至526万吨,近期港口库存呈现一周上涨一周下跌情况主要仍与进口煤政策收紧,通关时间延长有关。煤矿库存较上周下降1.04至310.5万吨,钢厂库存增加4.48万吨至788.56万吨,焦化企业库存增加10.89万吨至732.42万吨。从基本面看,当前供应仍偏宽松,而由于山东焦化企业限产以及山西环保限产,后期需求地区限产,以及河南安阳4.3米焦炉限产,焦煤需求将出现稳中下滑的趋势,故焦煤基本面处于供强虚弱的局面,焦煤期价上涨乏力,但由于焦炭的强势对焦煤有较强的支撑,故短期焦煤走势依旧维持区间震荡。

  焦炭

  本周焦炭09合约维持高位震荡,从周期级别的走势来看,期价仍将偏强走势运行。焦炭方面:6月9日山西打赢蓝天保卫战会议,太原、平遥、汾阳、孝义等焦化厂开始逐步限产,汾阳地区机焦延长结焦时间至29小时,清洁型热回收焦炉延长至90小时,整体限产20-30%,太原地区焦企由于白天禁止出焦,多在调整出焦时间。山东“以煤定焦”当前维持稳定,故焦炭供应整体仍小幅收缩。据Mysteel统计的数据显示6月12日当周Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率74.39%,环比上周下降0.03%,日均产量66.09万吨下降0.01万吨。需求方面:需求仍维持稳中有增的局面,本周247家独立钢厂高炉开工率为91.67%,环保上涨0.65%,铁水日均产量为245.83万吨,较上周增加1.2万吨。在需求不断放量的情况下,焦炭库存继续下滑,6月12日当周焦炭整体库存为830.67万吨,较上周下降9.62万吨。焦化企业库存较上周下降2.75万吨至41.62万吨。钢厂库存较上周下降4.37万吨至459.55万吨,港口库存较上周下降2.5万吨至329.5万吨。整体而言,当前焦炭的整体逻辑依旧是供应端的收缩以及需求端维持高位,焦炭库存不断下降。在该逻辑不变的情况下,焦炭短期仍将以稳中偏强的走势为主,单边策略上仍可以尝试逢低短多。但由于焦煤供应的恢复,焦煤重回宽松,其价格的走低可能对焦炭形成拖累,需关注焦煤期价走势。套利上仍可以尝试逢低做多焦化盘面利润。

  锰硅

  本周锰硅盘面先抑后扬,走出深V,波动剧烈。周初市场情绪较为悲观,原料端外矿7月对华报盘的下调使得市场情绪进一步悲观,锰矿价格延续阴跌走势,带动盘面价格持续下行,一度跌破半年线的支撑位,低于现货价格和实际生产成本,处于明显被低估的状态。但从本周锰硅自身的供需来看仍处于持续改善中,钢厂产量继续攀升,五大钢种对锰硅的周需求环比增加1.23%至169951吨,而同期全国锰硅周产量仅环比上升0.61%,报184555吨。临近周末盘面开始出现估值修复,但当前整体仍处于下行通道中。对于锰硅来说,价格要迎来真正的拐点仍需时日,当前供应端的压力并未出现明显缓解,合金厂家减产的效果尚未体现在产量上,同时锰矿价格仍在持续阴跌,成本端的支撑力度持续走弱。但近期南非疫情有出现反复的迹象,不排除市场后续再度交易原料供应偏紧的逻辑,但在此之前盘面仍不具备持续上行的动力,操作上应以逢高沽空思路应对。

  硅铁

  本周硅铁盘面从高位快速回落,作为下方最后支撑位的60日线被有效击穿,技术上正式破位,转入下行通道。待主流钢招价格陆续敲定后,市场认为短期利多已出尽,加之盘面存在卖交割利润,故在盘面进行卖出套期保值的操作增多,集中体现在盘面上便出现明显回调。但近期现货市场仍维持稳定,整体供应仍偏紧,72硅铁报价仍维持在5450-5550元/吨现金合格块,暂无下调。另外市场的悲观情绪也来自于对硅铁后续供应端压力的担忧,本周样本独立硅铁企业开工率继续回升,环比增加1.24%至45.89%,日均产量环比增加424吨至14320吨。需求方面近期金属镁市场较为疲弱,出口不畅导致镁锭价格低迷,厂家开启提前检修,对75硅铁的短期需求端造成了一定冲击。但钢厂产量仍在继续攀升,硅铁的总体需求暂未出现明显转弱。总体来说,当前硅铁现货市场受低库存支撑,短期价格仍将维持坚挺。盘面经过近期的大幅回调后已开始贴水现货,短期有一定的向上修复需求,操作上,可尝试轻仓逢低短多。

  铁矿石

  本周铁矿石价格波动较大,周初受淡水河谷关停部分矿区的影响盘面快速攀升,一度逼近涨停,而后受本周外矿发运量大幅回升的影响,供应端紧张的情绪有所缓解,盘面开始转入盘整,临近周末受需求端进一步走强的提振,再度选择向上,重回780一线。总体来看,本周铁矿受供应端扰动较为明显,但需求端的持续旺盛仍是驱动其上行的主要动力。本周受南方暴雨影响,成材去库开始趋缓,厂库出现累积,但钢厂产量的增幅却进一步扩大。日均铁水产量也继续刷新历史最高值,本周突破245万吨,环比增加1。19万吨,163家钢厂的高炉开工率也进一步上升至70。72%。日均疏港量虽然下降至296。3万吨,但港口库存仍继续维持去化,本周回落至10697。7万吨,继续刷新历史同期新低。当前看来,铁矿需求淡季不淡的预期越来越有可能被证实,铁水产量离见顶尚有距离,铁矿需求端仍有改善空间。而近期外矿发运复苏的持续性仍存疑,短期巴西矿和澳矿仍有一定的检修量,后续发运仍有不及的预期可能。操作上,铁矿上行趋势短期仍将持续,可留意盘面的回调机会逢低吸纳。

  玻璃

  玻璃:本周,郑商所玻璃主力09合约先抑后扬,周五收涨。国内浮法玻璃市场延续上涨,成交平稳。目前国内玻璃市场基本面情况变化不大,操作思路不变。由于前期玻璃价格跌幅较大,中下游积极采购建库,当前下游加工厂持有一定货源,中间商出货压力多有增加,后期市场逐步进入消化社会库存阶段,涨势将减缓。随着玻璃价格的好转,利润增加,多家玻璃厂生产线点火预期较强。并且6月以来多降雨不利于下游开工,玻璃现货价格滞涨稳定为主,期货价格可能出现小幅调整,但空间预计不大。如果后市需求预期非常好,那么9月合约期货价格可以忽略短期的现货持稳而继续上涨。总体来说,期货价格预计继续偏强走势,多单持有为主,目标位1500元吨。

  能源化工

  原油

  原油:本周内外盘原油震荡偏弱,周四、周五油价遭遇大跌。产油国减产利好得到充分兑现,同时原油需求恢复不尽如人意,整体呈现缓慢的特点,而美国、巴西等国新增数据居高不下进一步制约原油需求的恢复。在近期基本面无进一步支撑的情况下,昨天消息面释放利空导致市场避险情绪升温触发了油价的短线回调,作为全球最大的原油消费国,美国疫情没有缓解迹象新增病例数持续居高,经济前景预期悲观,隔夜全球股市及商品市场集体下跌,VIX指数大涨,市场避险情绪再度走升。整体来看,利空情绪的释放将令油价短线回调,但下跌速度较快,尤其是国内SC原油前期涨幅小于外盘令其回调深度可能也受限,短线做空参与难度较大。另外,我们认为自4月下旬以来油价上涨的逻辑即供需平衡表的边际改善并没有发生变化,我们继续维持油价趋势性上行的判断,因此操作上更多建议回调企稳后继续低点做多。

  沥青

  沥青:本周国内主营炼厂再度上调沥青出厂价格,涨幅在50-175元/吨。本周国内沥青炼厂开工负荷持稳于高位,下游备货需求继续支撑炼厂出货,令炼厂库存持续保持低位,并支撑了炼厂提价的意愿。需求方面,南方地区进入梅雨季节,降幅天气的增加令终端公路项目施工受到一定影响,这将在一定看程度上制约沥青终端需求的释放,但目前下游囤货需求依然较强,对需求端形成持续提振。整体来看,虽然现货端维持涨势,但成本端回调将压制沥青盘面走势,从技术角度看,回调在2350附近会有一定支撑,可适当参与短空操作,中长期维持多头思路,后期企稳后仍可逢低点做多。

  燃料油

  本周EIA数据偏空,国际油价大幅下挫,高硫燃油也随之下行,具体来看,截止外盘 6 月 11 日,新加坡高硫 180CST 燃料油现货均价为 244.5 美元/吨,较上周均价 215.25 美元/吨,涨 29.25 美元/吨,涨幅为 13.58%;新加坡高硫 380CST 燃料油现货均价为 231.35 美元/吨,较上周均价 204.91 美元/吨,涨 26.44 美元/吨,涨幅为 12.90%。新加坡 0.5%低硫燃料油现货均价为 294.71 美元/吨,较上周均价 260.95 美元/吨,涨 33.76 美元/吨,涨幅为 12.94%。本周新加坡 180CST 燃料油/迪拜原油裂解价差波动区间在-3.01 美元/桶至-1.24 美元/桶,截止外盘 6 月 11 日,新加坡 180CST 燃料油/迪拜原油裂解价差为-2.53 美元/吨。其中,新加坡 180CST 纸货近月价差为-1.75 美元/吨,周内平均价差为-1.64 美元/吨,较上周平均价差-7.5 美元/吨,涨 5.86 美元/吨。本周航运市场方面,除BDI指数有所上行,其他两大航运指数均弱势震荡。整体而言,本周船燃需求疲软,高硫燃油走势偏空。

  聚烯烃

  聚烯烃:本周国内聚乙烯市场价格高位震荡。上游方面,受美联储利率政策影响,最新WTI价格涨至近三个月以来最高点,对聚乙烯市场有一定提振。线性期货震荡反复,部分石化连续拉涨出厂价,受成本支撑,贸易商跟涨报盘出货,市场价格震荡上涨,然伴随市场价格涨至较高位置,下游工厂接货意向较弱,现货市场成交欠佳。当前线性主流价格6650-6950元/吨,部分涨跌,幅度在50/吨不等;高压主流价格在7450-8100元/吨,部分涨跌互现,幅度在50-250元/吨不等;低压各品种价格涨跌各半,幅度在50-200元/吨不等。本周国内PP价格多数回落。随着拉丝排产比例恢复,场内多数地区拉丝货源偏紧情况已有所好转,加之期货带动不强,周内拉丝价格弱行;均聚注塑本周小跌50-100元/吨,注塑行情平平,供需两淡,持货方为出货报价小幅走低;低融共聚本周下跌100-120元/吨,华北-华东地区价差在50-100元/吨上下,华东-华南地区价差在100元/吨左右,地区间价格逆差有所修复。考虑场内无强有力带动因素,后市供需仍为市场重点。

  苯乙烯

  苯乙烯:本周,苯乙烯价格重心下移。这主要是因为国际原油在消化OPEC+减产带来的利好后,在没有新增利好跟进的情况下,油价上行动力不足,多头离场带动油价走低。同时,40美元/桶的油价涉及到众多页岩油企业的成本线,上方存在一定的卖保压力,短线油价上涨过快后有回调的压力。就苯乙烯自身来看,目前华东主港罐容趋紧,仓库不断上调仓储费,持货商持货成本增加,市场抛压严重。短期关注油价何时止跌企稳,以及苯乙烯装置是否会在低价下检修,暂时关注下方5600元/吨的支撑。

  PTA

  PTA:本周PTA价格冲高回落。这主要是因为国际原油在消化OPEC+减产带来的利好后,在没有新增利好跟进的情况下,油价上行动力不足,多头离场带动油价走低。同时,40美元/桶的油价也涉及到页岩油企业的成本线,因此短线国际原油面临回调的压力。就PTA自身而言,汉邦石化220万吨/年的装置能否重启具有不确定性,据悉6月15日附近有重启计划;此外福海创450万吨/年的PTA装置近期正在降负,但降幅时间较短,在3-4天附近。目前来看,下周以上两套装置均有重启、提负计划,PTA或重回小幅累库格局。综上,短期基本面疲弱,期价跟随油价波动,运行区间在3600-3800之间,油价企稳后高抛低吸进行操作。

  乙二醇

  乙二醇:本周乙二醇价格重心下移。市场前期主要在交易装置重启逻辑,而后期油价的下跌也助推了此次下跌。从乙二醇自身供应来看,本周一华东主港库存至138.3万吨,华东主港仍在继续累库。2019年同期,乙二醇华东主港逐渐开始去库,但是目前来看,今年尚未看到明显的去库信号。5月份国内煤化工装置和油制乙二醇装置开工率都被压自极低水平,但是由于进口货物量巨大,华东主港仍在持续累库中;而6月份以来,下游煤制和油制乙二醇装置负荷正在陆续提升中,7月供应有回升的压力,而进口货物方面,据悉6月份进口量依旧较大,华东主港大概率将继续累库至近满罐的水平运行,同时海面会有大量的浮仓,现货压力巨大。短期建议关注期价能否撑住60日均线,中长期建议逢高空思路对待,目前区间看至3550-3800。

  液化石油气

  本周PG11合约高开低走,周初期价创出上市以来的新高3677元/吨以后走低,从周线级别的走势看,当前期价有走弱的趋势。从原油角度看:本周原油开始回落,原油的短期的交易逻辑已经从供应端的收缩,转向需求端或者是库存端。在高库存的压制下,同时油价上涨至重要的压力位置,短期仍将以回调为主。EIA周度供需数据为,截止至6月5日当周,美国原油产量为1110万桶/日,较上周下降10万桶/日。炼厂开工率为73.1%,较上周增加1.3%。库存方面:美国商业原油库存为5.38065亿桶,较上周增加572万桶,汽油库存2.58661亿桶,较上周增加86.6万桶,精炼油库存1.75829亿桶,较上周增加156.8万桶,库欣原油库存4944.4万桶,较上周下降227.9万桶。现货端:本周现货市场整体走弱。华南地区广州石化周一民用气出厂价为2550元/吨,至周五下跌至2500元/吨,华东地区上海石化周一民用气出厂价为2560元/吨,周五下跌至2510元/吨。山东齐鲁石化周一民用气出厂价为3000元/的吨,周五持下跌至2900元/吨。从供应端的角度看,6月12日当周,液化气整体供应维持稳中有增的趋势,据卓创资讯数据显示,本周我国液化石油气平均产量63460吨/日,较上周增加978吨/日,环比变化率1.57%。从下游深加工来看:深加工装置开工率有所分化,6月12日当周MTBE装置开工率为42.48%,较上周下降1.2%,烷基化油开工率为49.94%,较上周增加1.45%。库存方面:隆众资讯统计的数据显示,截止至6月12日当周,华东码头液化气库存率较上周增加1.2%至53.67%,华南码头库存率较上周下降1.29%至54.65%。

  整体而言,原油短期利多出尽,在EIA商业原油库存创出历史新高的情况下,油价继续上涨乏力,短期将以回调走势为主。回到液化气放量:当前仍处于现货需求的淡季,现货价格依旧偏弱。从基差来看,盘面当前依旧升水800+元/吨。在现货淡季,盘面高升水的情况下,后期PG11将以基差修复行情为主,策略上行短期PG11合约仍以逢高平多的操作思路,未有持仓可以逢高短空,中期则耐心等待逢低做多的操作机会。

  甲醇

  由于市场动能不足,甲醇冲高回落,重心不断走低,跌破1700关口支撑,回吐前期涨幅,从周线看呈现低位盘整走势。国内甲醇现货市场僵持整理,价格波动幅度有限,内地市场走势强于沿海地区,沿海市场仍有所下滑,市场低价货源不断增加。由于生产企业面临较大亏损压力,西北主产区报价窄幅上调,但依旧处于低位。生产厂家签单平稳,整体出货情况一般,仍存在库存压力。西北地区部分烯烃配套甲醇装置检修或者降负运行,尽管山东、江苏地区部分装置负荷提升,全国甲醇行业开工水平仍继续走低。开工率下滑,甲醇供应压力有所缓解。但后期装置检修计划不多,部分停车装置面临恢复运行,货源整体宽松的局面短期难以改变。下游市场需求跟进滞缓,主动询盘匮乏,延续刚需采购,心态偏谨慎。由于中天合创全面停车,导致烯烃开工负荷略有下调。高温季,传统需求行业难有改善,维持不温不火态势。二甲醚、MTBE开工窄幅回落,甲醛、醋酸因部分装置稳定运行,开工水平窄幅上涨。甲醇需求量难以提升,港口库存止跌回升,窄幅增加至126.77万吨。华南地区和重要下游工厂进口船货到港量明显增多,尽管华东少数库区扩充可放甲醇的实际罐容量,但罐容依旧紧张。甲醇高位库存难以消化,持续打压沿海甲醇市场。市场利好刺激有限,未启动去库存前,甲醇期货走势不乐观,但下方空间亦有限,操作上可考虑1700关口下方轻仓试多。

  PVC

  PVC本周呈现横向延伸态势,重心仍有所抬升,上破6400关口,最高触及6405,创近期新高,但涨势明显放缓,周线录得七连阳。PVC现货市场震荡走高,市场高价货源增加,主流价格稳中有升。例行检修及临时检修企业数量均较多,PVC装置运行负荷窄幅回落。产量随之缩减,PVC供应端向好,存在一定支撑。后期企业检修计划相对偏少,但开工水平恢复需要时间。西北主产区企业货源不多,暂无库存压力,部分厂家存在预售订单,报价相对坚挺,但新接订单有所减少。厂家心态尚可,出厂报价调整有限。下游制品厂开工稳定,延续刚需采购。大型企业开工维持在八成附近,受到季节性因素的影响,中小企业开工水平有所回落,但对终端需求影响力度不大。虽然现货价格上行,下游市场追涨热情不高,操作偏谨慎。高价货源成交不畅,贸易商灵活调整报价,实际放量仍有待提升。市场到货情况一般,华东及华南地区库存继续下降,PVC社会总库存回落至30.28万吨,与去年同期库存水平基本持平。电石厂开工恢复,电石产量增加,采购价格出现下调,成本端走弱。PVC启动去库存后,库存压力明显缓解,基本面较前期改善,期价或反复,仍存在上探可能,多单可逢高适量止盈。

  动力煤

  动力煤:本周动力煤继续震荡上行,仅周五略有回落,整体延续此前的强势局面。目前港口现货价格也结束了前期的大幅下挫,开始逐步上涨,并且涨幅在逐渐加大。在大秦线检修、两会结束的六月以来,港口的调入量也在逐步增加,秦皇岛港此前持续下降的港口库存开始持续回升,应该说供应端压力有所减小。但是上游的安检以及煤管票还有内蒙倒查20年等情况继续限制着煤炭供给增量的速度,因此在下游需求进入旺季的现阶段,供需天平依然在向供小于求倾斜。还有进口收紧的因素也在利多内贸煤价格。但是不可忽略的是水电及新能源挤压的因素,以及下游需求的可持续性。目前用电量增速依然在向第三产业以及居民用电量倾斜,未来天气因素将很可能成为制约今夏煤炭需求的关键。而从盘面上看,总是先行一步的动力煤上方压力也较为明显,09合约目前面临550一线的压制,未来能否继续走强还要看近期的盘面表现,建议前期多单减仓,关注高位逢高沽空的操作机会。

  橡胶

  本周沪胶震荡整理,周五加速回调使得月初涨幅全部丧失。尽管五月份国内汽车产销量同比增长,但轮胎出口受阻导致相关企业开工率低于往年的利空因素并未完全消化。橡胶需求低迷是困扰胶市的长期利空,国际上新冠疫情仍无得到有效控制的迹象,经济活动恢复正常恐怕需要较长时间。这样,胶价低位震荡的局面可能持续,但不宜过分杀跌。

  纯碱

  纯碱:本周,纯碱主力合约偏弱走势,周五技术性反弹,但未到反转时机。纯碱市场运行疲弱,整体交投氛围清淡。国内纯碱市场弱稳运行,市场交投气氛持续好转。中盐昆山、淮南德邦、新都化工、湖北双环检修,近期检修厂家仍较为集中,本周纯碱厂家加权开工负荷下调至65。2%。多数纯碱厂家亏损运行,加之供应持续减量,部分厂家有意稳价。纯碱价格下滑至十年低位,价格继续下行空间有限,部分终端用户适度备货,纯碱厂家整体库存持续下降。华中地区纯碱厂家订单充足,部分厂家控制低价接单。华东、华北、西北、华南、东北地区纯碱价格变动不大,当地厂家多积极接单出货为主。因前期价格偏高,近期西南地区市场成交重心下移。目前国内重碱主流送到终端价格在1180-1350元/吨,多数厂家执行月底定价,沙河地区重碱主流送到终端价格在1200-1230元/吨。近期检修厂家较为集中,纯碱厂家整体开工负荷不高。目前期货升水现货价格200元/吨以上就有期现无风险套利,因此理论如果能拿到5月下旬的纯碱,且运到沙河的价格为1200元/吨,那么期货盘面在1390元/吨以上就有无风险套利空间。并且当前库存依旧偏高,即便是碱厂加大检修力度,但供过于求的格局难改,现货价格仍将弱势运行。因此预计短期纯碱主力期货9月合约将继续偏弱走势,可考虑空单持有,目标位1400元/吨下方。

  农畜产品

  油脂

  本周油脂价格波动较大,前期受到MPOB报告的影响,棕榈油引领整体油脂价格大幅上行,之后由于原油价格的大幅回调,整体植物油价格随之出现大幅回落。6月10日马来西亚MPOB发布了月度供需报告,报告显示马来5月毛棕榈油产量为165万吨,环比下滑0.09%;5月棕榈油出口量为137万吨,环比增长10.7%;5月棕榈油库存为203万吨,环比下滑0.5%。由于印度目前已经放开对马来精炼棕榈油的进口,这使得6月马来棕榈油出口数据大幅增长,短期内棕榈油价格还将受到较强的支撑。豆菜油方面基本面并没有发生较大的改变,市场价格主要追随棕榈油的价格所波动,中短期内市场关注的焦点将转向美豆种植期天气之上,由于今年夏季美国可能发生拉尼娜现象,这将影响本年度美豆的产量,在实际干旱情况发生之前,对国内豆菜油价格影响还偏低。周四由于对美国疫情状况加剧的担忧,美原油价格出现了较大的下滑,这推动了国内整体植物油价格的走弱,不过对棕榈油而言,其基本面并没有发生较大的改变,短期内出口数据的增长还将支撑棕榈油价格的走势,可以考虑逢低买入。

  红枣

  截止本周五下午,郑商所红枣收盘上涨,主力合约开盘10010元/吨,最高10070元/吨,最低10010元/吨,收盘10060元/吨,结算价10045元/吨,下跌30元/吨,跌幅0.30%。本周国内各地区报价稳定,各地区优质红枣惜货心理较强,优质优价,加之入库成本的增加,利好红枣现货行情。但随着气温不断升高,并处于红枣淡季,采购商采购热情不高,导致红枣购销清淡,整体走势缓慢,致使红枣交易氛围不强。随着气温逐渐升高,预计红枣价格整体稳中偏弱运行。

  豆类

  豆粕周评:本周美豆价格小幅震荡整理,周比下跌0.48%,USDA6月报告美新豆库存低于此前预期,报告影响中性略偏多,当前中国需求改善,但美豆种植接近尾声,种植良好提升产量前景也将制约美豆价格走势,短期支撑850一线,关注中美贸易关系进展及天气影响。国内市场来看,巴西大豆陆续到港叠加正常采购美豆,限制短期豆粕市场价格持续反弹动能。周二采购的5-7船美豆,本周中国已采购超过10船美豆,2020年1-5月巴西累计出口5007万吨大豆,同比增加32.5%,多数出口到中国,也导致了6-8月份我国进口大豆到港总量将平均超过1000万吨,随着大豆到港量的增加,油厂榨利良好刺激企业压榨维持超高水平,豆粕库存维持缓增预期,6月下旬有胀库的可能,短期豆粕市场基差承压偏弱整理,近期市场供应压力主要靠基差去消化,但中美贸易关系不确定性及天气炒作因素仍存,也将限制粕价跌幅,进口成本及榨利水平将决定价格底部空间,长线偏多格局,而行情启动需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。期货市场再前期连续上涨后步入调整,继续深跌空间有限,连粕主力09合约下跌后反弹,周比下跌0.35%,伴随大幅减仓,资金离场观望情绪较浓,预计短期继续围绕2800一线附近波动,短线参与。期权方面维持卖出M2009-P-2750期权。

  苹果

  减产幅度小于市场预期,苹果10合约大幅回落。苹果市场仍然延续前期关注点,继续集中在现货情况、产区天气以及产量预期三个方面。现货方面,本周市场购销一般,产销区价格都呈现下滑走势,陕西地区冷库交易依然较少,部分客商想出售前期高价果,不过下游购买意愿不强,整体呈现价格下滑,成交清淡的态势;山东地区果农惜售情绪降低,出货意愿回归正常,不过客商采购积极性不高,压价力度较大,成交价格相比上周继续回落;批发市场苹果价格也是呈现下滑走势,主要由于时令水果种类较多,当前水果供应充足,水果市场消费表现一般,苹果价格相对较高缺乏竞争优势,现货本周延续疲弱表现。天气以及产量预期方面,本周产区天气表现良好,对市场影响一般,目前产区进入套袋期,产量预期较前期有所收敛,山东地区苹果正处于套袋高峰期,多数地区反映果农套袋补袋情况比较明显,先前果农预计的坐果量有低估迹象;陕西套袋进入尾声,部分地区表示果袋近段时间价格暂时稳定,但是也存在补袋情况,果农的套袋量或比之前果农自己预估的高一点。近月合约后期将面临成本支撑与消费淡季的博弈,目前价格进入低位之后,下周或呈现小幅反弹走势。本周远月合约大幅回落,减产或低于预期以及早熟苹果开秤价低于往年拖累本周期价,目前价格进入相对低位之后,继续下行动力有所不足,后期将进入成本与天气的博弈阶段,下周期价或呈现震荡偏强波动。操作方面,前期空单逢低减持,未入场者以关注反弹做空机会为主。

  鸡蛋

  鸡蛋周评:本周鸡蛋主力合约已完成了向09合约的移仓换月,JD2009合约增仓放量大幅下挫,周跌幅达6.49%,空头主动打压较为明显。目前产区蛋鸡日龄普遍不大,多为120-450日龄产蛋鸡,高存栏压力仍存,养殖单位鸡苗补栏积极性较低,且多计划提前淘汰蛋鸡,老鸡供应量仍相对充足,当前高温条件下鸡蛋出货压力仍较大,终端走货减弱,端午节备货提振作用将有限,目前生产环节余货1-2天,流通环节余货1-3天,而养殖单位相对前几年抗低价能力有所增强,短期内难以脱离亏损状态,预计短期在鸡蛋市场缓慢去库存阶段,市场悲观氛围下,蛋价维持低位偏弱震荡格局,未来需关注阶段需求的提振,三季度蛋价有反弹预期,但鸡蛋市场去产能进程缓慢,也将限制后期蛋价反弹高度,远期市场价格或不及预期水平,蛋鸡养殖行业实质性好转可能要等到明年上半年,后期市场主要变量仍然是淘鸡的进度及市场补栏情况。目前鸡蛋主力2009合约升水现货仍较多,短期大幅放量下跌后低位或有反复,关注4000-4100附近压力,短线不建议追空,反弹试空思路参与,前期高位空单设置保护持有。

  生猪

  本周生猪市场价格先扬后抑,整体上涨,截至周五全国生猪均价32.34元/公斤,较前一周的31.51元/公斤上涨2.6%。猪价北方震荡、南方偏强,全国猪价震荡上涨,南北价差保持在3-4元/公斤之间,南北价差较小,一定程度上限制北猪南运,而南方持续暴雨影响运输,使其供应偏紧程度增加,利好南方猪价持续上涨;而北方外调量减少,本地消化有限,市场需求持续疲软,白条猪肉走货缓慢,压制价格震荡调整,6月中下旬规模养殖场出栏量增加或明显,后期市场供应趋增,而南方降雨一定程度上仍影响运输,南方猪价或较坚挺,后期价格运行节奏重点关注需求节奏,随着餐饮业、学校等集中消费的复苏、叠加节日效应提振有望增强,阶段反弹行情仍可期,而去年10月份能繁母猪存栏转正,对应10个月之后的生猪出栏,预计8月份生猪出栏有望开启稳步增加的态势,届时将对生猪市场价格长期压力有望形成,而鉴于2020年整体可供出栏的生猪同比仍将下降,因此生猪市场价格重心将维持高位。后期关注生猪市场补栏节奏、需求恢复情况及非洲瘟猪疫情影响。

  白糖

  本周郑糖冲高回落,突破五月份以来整理形态的尝试失败。不过,主力合约在回调至五千关口附近时出现反弹,空头部分回补说明做空信心并不坚定。国内糖业进入纯销售期,中小学校全面复课,且端午节临近,食糖消费有所好转,对糖价有支持。不过,国际糖价出现反弹见顶迹象,若持续走低对国内市场也有利空影响。整体上看,郑糖震荡格局仍未结束,不过波幅可能有所扩大。近期可持有偏空的操作思路。

  棉花

  2020年6月8日至12日,棉花主力合约收盘价为11885元/吨,跌0.46%;棉纱主力收于19330,跌0.95%。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示,5月底全国棉花商业库存总量约377.38万吨,较上月减少52.37万吨,降幅12.2%。棉花消费快速下降反映需求有所恢复,不过棉花后期消费仍需观察,美股新高后需要防止美股在此回落,棉花价格出现二次探底的可能性依然存在。期货中期仍然以逢高做空为主。期权方面,棉花指数加权隐含波动率维持高位,为25%左右,与短期历史波动率基本持平。波动率回归正常区间,波动率策略短期观望为主,逢高可以卖出认购期权。

  菜类

  菜粕2009合约本周呈现先抑后扬走势,周度整体表现为下跌,周度开盘价2390元/吨,收盘价2358元/吨。菜粕市场影响因素来看,近期相关消息面较为平淡,市场以菜粕供需影响为主。供需面来看,全球疫情干扰仍在制约旧作大豆需求,美豆播种进度较好施压新作供应;高利润刺激油厂积极采购大豆,未来大豆到港逐步增加,而下游养殖端利润有所收窄,养殖需求仍然预期稳定,国内豆粕供应预期宽松;中加贸易关系再度回归僵持,进口油菜籽量继续维持低位预期,不过国产油菜籽集中上市,国内油菜籽供应相对增加,需求端水产养殖虽然进入旺季,但是近期南方暴雨连连,已11省受灾,两广地区水产养殖也受到明显影响,同时菜粕相对豆粕以及杂粕的竞争优势有所下滑,菜粕的消费不及预期,整体供需预期较前期宽松施压价格。不过需要注意的是,虽然近期中国与进口油菜籽贸易国关系僵持,未对进口油菜籽政策产生新的变化,但是油菜籽进口量仍然维持低位,菜粕期价也不存在大跌的基础,因此多方博弈下,菜粕短期继续区间内偏弱走势,对于09合约继续维持2250-2450区间的判断。操作方面,建议继续持有豆菜粕价差扩大套利。期权方面,短期可以卖出行权价为2250元/吨的看跌期权与卖出执行价为 2450 元/吨的看涨期权的组合策略。

  玉米

  玉米:本周,大商所玉米主力09合约上涨,短期于2100元/吨承压,国内玉米现货价格大多稳定。11日临储投放400万吨玉米100%成交,火爆态势延续,玉米期货价格表现强势。目前国内生猪补栏较为积极,各大上市公司年报均提及加大生猪补栏,并且补栏力度非常大,因此市场比较看好后市需求,并且当前生猪养殖利润较好,对于高价玉米能够接受。但目前深加工对高价玉米较为抵触,深加工利润大多不佳,开工率受限。目前玉米市场仍有一些利空因素,比如夏季非瘟的防控效果、华北麦收时期的玉米腾库等因素。总体来说,目前市场对于玉米需求预期较好,中长期以上涨为主,技术面来看,9月合约站稳多条均线之上,短期预计继续上涨,2100元/吨前高或有反复,后市大概率突破上涨,多单继续持有为主,短期目标位2150-2200元/吨。

  淀粉

  淀粉:本周,淀粉主力09合约随玉米上涨。国内玉米现货报价大多稳定。由于前期淀粉价格连续下跌,市场买涨不买跌,走货一般,导致国内淀粉库存增加,库存去化速度放缓。目前淀粉行业利润不佳,并且天气转暖后淀粉需求增加,市场有挺价心态,短期预计随玉米波动为主。

  纸浆

  纸浆:纸浆期货本周冲高回落,跌回4400元一线,现货价格未随盘面波动,银星含税价维持4350-4400元/吨。现货成交以刚需为主,成品纸价格环比上涨,但销售情况一般,市场心态还未完全好转,国内经济虽持续恢复但成品纸需求回升明显偏慢,同时海外疫情依然严峻,周年由于美国部分州出现疫情二次爆发的情况,加之美联储对后期经济的预测低于市场预期,导致风险资产普遍回调,纸浆也受到一定影响,但波幅明显小于其他工业品,但国内市场低开后快速回升,包括伦铜也低位反弹,反应出市场对疫情利空赋予的权重已经下调,当前仍处于交易经济复苏逻辑的阶段。对纸浆而言,还是要看后期需求能否显著好转,由于纸厂盈利下降,且全球成品纸需求恢复依然偏慢,国内港口木浆库存较高,因此纸浆上涨驱动依然偏弱,预计将重回弱势震荡,09合约关注4370元支撑。

 

关键词阅读:大宗商品

责任编辑:窦晓芸
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